Preparação para o CPI – EUA

Na quinta-feira, 10 de outubro, às 09:30, o Bureau of Labor Statistics (BLS) divulgará o mais recente relatório do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA para o mês de setembro. Aqui estão algumas visões sobre o que esperar.

Visão Geral

Para o CPI anual (YoY) dos EUA, a mediana da previsão é de 2,3%, em relação aos 2,5% anteriores. De acordo com uma pesquisa com 43 economistas, a estimativa mais alta é de 2,4% e a mais baixa é de 2,2%.

Para o CPI mensal (MoM), a mediana da previsão é de 0,1%, em relação aos 0,2% anteriores. A estimativa mais alta é de 0,2% e a mais baixa é de 0%.

Para o Core CPI anual (YoY), a mediana da previsão é de 3,2%, inalterada em relação aos 3,2% anteriores. A estimativa mais alta é de 3,3% e a mais baixa é de 3,1%.

Para o Core CPI mensal (MoM), a mediana da previsão é de 0,2%, em relação aos 0,3% anteriores. A estimativa mais alta é de 0,3% e a mais baixa é de 0,1%.

Aqui estão as previsões de alguns dos maiores bancos de investimento:

Wells Fargo – A queda na inflação dos preços ao consumidor não tem sido particularmente suave. O Índice de Preços ao Consumidor (CPI) subiu 2,5% ano a ano em agosto, auxiliado pela deflação no setor de bens e por uma suavidade geral nos preços de alimentos e energia. No entanto, pressões firmes nos preços no setor de serviços continuam a sustentar a taxa mensal de inflação, que em agosto subiu no ritmo mais rápido em quatro meses. A habitação continua sendo o principal culpado pela persistência da inflação nos serviços. Apesar da desaceleração significativa nas medidas de aluguel do setor privado, a inflação da habitação acelerou 0,5% no mês de agosto, a segunda maior leitura deste ano. O Core CPI também subiu, aumentando a uma taxa mensal de 0,3% (0,28% sem arredondamento).

Mantemos a visão de que a inflação da habitação deve desacelerar de forma mais significativa nos próximos meses. Os motores da inflação estão prontos para mudar em setembro, com o aumento nos preços dos automóveis elevando a inflação de bens e a inflação da habitação provavelmente recuando após o aumento de agosto. Em resumo, esperamos que o Core CPI avance 0,3% em setembro (0,26% sem arredondamento), o que manteria a taxa anual inalterada em 3,2%. Preços mais baixos nas bombas de gasolina criam um cenário para uma desaceleração mais acentuada no CPI geral, que estimamos ter subido apenas 0,1% em setembro. Se realizado, a taxa de inflação geral cairia para 2,3%, igualando a taxa de inflação imediatamente antes da pandemia em fevereiro de 2020.

JPMorgan – Embora a inflação continue a esfriar, nos últimos meses isso tem sido mais evidente no deflator de despesas de consumo pessoal (PCE) do que no índice de preços ao consumidor (CPI). Essa dicotomia provavelmente continuará em setembro, com outro aumento mensal relativamente sólido de 0,3% para o Core CPI (excluindo alimentos e energia), o que mantém a taxa de inflação anual do Core em 3,2% — embora as principais fontes de força mais uma vez sejam categorias que não estão incluídas no PCE, como habitação e passagens aéreas.

Enquanto isso, a inflação do CPI geral deve expandir suavemente em 0,1% em setembro, apesar de uma maior firmeza esperada na medida do Core. Os preços de energia provavelmente caíram 2,2% no mês passado. Embora os preços de energia provavelmente tenham sido fracos em todas as áreas, uma queda esperada de 4,1% nos preços da gasolina provavelmente liderou essa redução no mês passado. Atualmente, o risco de queda nos preços do petróleo devido à OPEP+ abandonando seus limites de produção parece ser mais relevante do que o risco de alta de um conflito geopolítico mais amplo no Oriente Médio. Enquanto isso, a inflação dos preços dos alimentos deve continuar a crescer moderadamente, com um aumento de 0,2% em setembro. No geral, a taxa de inflação anual do CPI geral deve desacelerar para 2,3% em setembro, seu ritmo mais lento desde o início de 2021, quando o surto de inflação relacionado à pandemia estava apenas começando. Se essas leituras se concretizarem, provavelmente darão ao Fed uma maior confiança no processo subjacente de desinflação, assumindo que não haja um grande choque adverso na oferta.

Morgan Stanley – Esperamos que os preços do Core CPI tenham subido 0,26% em setembro (consenso de 0,2% MoM, 3,2% YoY), ligeiramente abaixo do valor de agosto. A inflação de bens deve voltar ao território positivo devido aos carros usados, e a inflação das passagens aéreas deve permanecer positiva. A inflação de serviços desacelera à medida que a inflação de habitação diminui. Achamos que o aumento do OER (Owner’s Equivalent Rent) na última leitura foi em parte um ruído e pode refletir um empurrão temporário de fatores sazonais, e esperamos uma correção parcial. A queda nos preços da gasolina trará o CPI geral abaixo do Core novamente — esperamos um CPI geral de 0,09% MoM (índice NSA do CPI geral: 314,718).

Nossa previsão de CPI é consistente com um PCE Core de 0,19% MoM em comparação com 0,13% em agosto. Os carros usados têm um peso menor no PCE Core, portanto, sua aceleração tem um impacto menor na inflação do PCE em comparação ao CPI. Em termos dos componentes do PCE que não vêm do CPI, esperamos uma aceleração nos serviços de saúde do CPI após dois meses fracos, mas uma suavização nos serviços financeiros e nas passagens aéreas.

Vemos o ritmo anualizado de três meses para o PCE Core em 1,94% em setembro (2,06% em agosto) e o ritmo de seis meses em 2,1% (2,4% em agosto). O gráfico 2 mostra nossa previsão de PCE Core no ritmo anualizado de 1, 3 e 12 meses até 2025. Esperamos que o ritmo de três meses da inflação fique próximo da meta antes da reunião de novembro. Nesse contexto, acreditamos que o Fed continuará a normalizar as taxas de juros. Um mercado de trabalho ainda sólido aponta para dois cortes de 25 pontos base em novembro e dezembro deste ano.

Deutsche Bank – O destaque da semana será a divulgação do CPI dos EUA de setembro, na quinta-feira, antes da próxima reunião do Fed em 7 de novembro. Nossos economistas dos EUA preveem uma desaceleração no crescimento mensal, com o índice geral registrando +0,05% em comparação com +0,2% em agosto e o Core em +0,24% (0,3%). Na sexta-feira, também haverá a divulgação do PPI, e nossos economistas esperam um crescimento de +0,2% MoM, o mesmo que em agosto. Uma atualização sobre o sentimento do consumidor também será divulgada nesse dia, com a pesquisa preliminar da Universidade de Michigan para outubro (previsão do DB de 68,1 contra 70,1 em setembro).

Societe Generale – Antecipamos apenas um aumento de 0,1% no CPI de setembro e vemos potencial para uma leitura inalterada. Os preços da gasolina caíram significativamente, mas estão prontos para subir em outubro. As leituras do Core refletem a tendência subjacente, e o Core CPI permanece persistente devido às pressões dos aluguéis. Pode ser apenas uma questão de tempo para que os aluguéis diminuam, mas já levou mais tempo do que o esperado.

Divulgação Anterior

Em 12 de setembro, às 09:30, o BLS divulgou o relatório do CPI dos EUA para o mês de agosto.

• O CPI anual dos EUA ficou em linha com as expectativas, em 2,9%.
• O Core CPI anual ficou em linha com as expectativas, em 3,2%.
• O CPI mensal registrou 0,2%, conforme esperado.
• O Core CPI mensal foi maior do que o esperado, registrando 0,3%, acima da previsão de 0,2%.

Isso resultou em uma fraqueza nas ações dos EUA, enquanto o dólar e os rendimentos dos Treasuries subiram.