Bradesco – o capitão manteve o navio na rota certa certa

Olá, Clube Investfy!

Voltamos à tese de Bradesco após a divulgação dos resultados do 4T25, agora com o fechamento do exercício de 2025

1. Como o Bradesco ganha dinheiro:

Bradesco segue como banco universal, com presença relevante em varejo, crédito, atacado e, sobretudo, seguros. A diversificação continua sendo um pilar estrutural da resiliência do resultado.Em 2025, as receitas totais cresceram 13,2%, com destaque para:

• Margem financeira, beneficiada pelo crescimento equilibrado da carteira e pela eficiência na margem de passivos;
• Receitas de prestação de serviços, com avanço consistente em cartões, mercado de capitais, consórcios e gestão de recursos;
• Seguros, que seguem como o principal motor de retorno do grupo.

No 4T25, as receitas totais atingiram R$ 36,1 bilhões, crescendo 2,9% t/t e 9,8% a/a, confirmando a tração comercial ao longo do ano.

2. Gestão: foco, coerência e execução:

A gestão liderada por Marcelo Noronha manteve, ao longo de 2025, um discurso extremamente consistente com a execução. O binômio “Change the Bank” + “Run the Bank” deixou de ser apenas um plano de transformação para se tornar parte do resultado recorrente.Os principais pontos que reforçam essa leitura:

• Comunicação clara e conservadora com o mercado;
• Foco explícito em retorno ajustado ao risco, e não em crescimento pelo crescimento;
• Integração crescente entre tecnologia, dados, cultura e negócio;
• Redução de Layers organizacionais e aumento de span of control.

O engajamento interno segue alto: 84% dos colaboradores participaram da pesquisa de cultura, com evolução positiva em todas as dimensões avaliadas.

3. Resultados: rentabilidade acima do custo de capital:

Aqui está o ponto de inflexão mais relevante da tese.No 4T25, o Bradesco reportou:

• Lucro líquido recorrente: R$ 6,5 bilhões (+5,0% t/t e +20,6% a/a);
• Lucro recorrente em 2025: R$ 24,7 bilhões, crescimento de 26,1% vs. 2024;
• ROAE: 15,2% no 4T25, superando de forma clara o custo de capital.

Esse avanço não veio de eventos pontuais, mas de uma trajetória consistente de melhora ao longo de oito trimestres consecutivos. Outros destaques operacionais:

• Margem com clientes líquida de PDD: crescimento de 18,4% a/a;
• Eficiência operacional (IEO): 50,0% em 2025, melhora de 2,2 p.p. no ano;
• Despesas operacionais: crescimento controlado em 8,5%, abaixo do crescimento das receitas.

A alavanca operacional voltou a trabalhar a favor.

4. Qualidade da carteira: controle, garantias e inteligência:

A qualidade do crédito permanece como um dos pilares mais sólidos da tese.No fechamento de dezembro de 2025:

• Inadimplência acima de 90 dias: 4,1%, estável pelo terceiro trimestre consecutivo;
• 93% da carteira concentrada nos estágios 1 e 2;
• Redução de R$ 10,5 bilhões no ativo problemático da carteira reestruturada em 12 meses;
• Aproximadamente 30% do estágio 3 está em dia.

A estratégia de priorizar produtos colateralizados segue clara:

• Operações com garantias já representam cerca de 59% da carteira, um aumento relevante em relação aos anos anteriores;
• Forte crescimento em consignado, crédito rural e capital de giro com garantia.

O custo do crédito caiu para 3,2% no 4T25, refletindo a qualidade das novas safras e a maior eficiência nos processos de cobrança.

5. Segmentos estratégicos: onde está o crescimento:

Varejo e crédito:

• Pessoas físicas: crescimento equilibrado, com destaque para cartões, veículos e alta renda;
• MPMEs: crescimento de 21,3% a/a, com ganho consistente de market share;
• Crédito imobiliário: retomada gradual, com funding mais eficiente via LCI/LIG;
• Consignado: avanço com inadimplência estruturalmente inferior à média do mercado.

Alta renda: Prime e Principal

O Bradesco Principal encerrou 2025 com mais de 320 mil clientes, 62 escritórios e NPS elevado, reforçando a proposta de valor consultiva e integrada. O segmento cresce em produtos de investimento, crédito e serviços, aumentando o share of wallet.

Seguros: o grande motor de valor

O Grupo Segurador voltou a entregar números de excelência:

• Lucro líquido em 2025: R$ 10,1 bilhões (+11,2% a/a);
• ROAE: 24,3% no 4T25 e 21,9% em 2025;
• Resultado das operações de seguros: crescimento de 16,1% no ano.

A melhora da sinistralidade, especialmente em Saúde, e o bom desempenho financeiro reforçam a leitura de negócio estruturalmente gerador de valor.

6. Eficiência, footprint e tecnologia:

O ajuste do footprint físico segue avançando:

• Redução líquida de 1.398 pontos de atendimento em 12 meses;
• Queda expressiva no fluxo às agências, compensada por autosserviço e canais digitais.

No digital:

• 99% das transações já ocorrem em canais digitais;
• 19+ milhões de clientes fully digital;
• Uso intensivo de GenAI e machine learning elevando produtividade, segurança e resolutividade.

A plataforma BIA já opera com IA generativa em 100% dos canais, com cerca de 90% de resolutividade no chat.

7. Capital e dividendos:

A posição de capital segue confortável:

• Capital Nível I: 13,2%;
• Capital Principal: 11,2%, acima dos limites regulatórios.

Em 2025, o banco distribuiu R$ 14,5 bilhões em dividendos e JCP, com payout bruto de aproximadamente 62%.

Guidance 2026:

Para 2026, o banco projeta:

• Carteira de crédito: crescimento entre 8,5% e 10,5%;
• Margem financeira líquida: R$ 42 a R$ 48 bilhões;
• Despesas operacionais: crescimento entre 6% e 8%;
• Resultado de seguros: crescimento entre 6% e 8%.

A mensagem é clara: rentabilidade crescendo de forma gradual, segura e sustentada por receitas.

8. Conclusão: a tese se fortalece

O 4T25 marca a consolidação de uma virada que já vinha sendo construída trimestre após trimestre.O Bradesco voltou a:

• Entregar ROE acima do custo de capital;
• Crescer receitas com qualidade;
• Controlar inadimplência em um cenário macro ainda desafiador;
• Mostrar que a transformação cultural e tecnológica já aparece no resultado.

A gestão segue conservadora nas promessas, mas consistente na execução. Para o investidor de longo prazo, que valoriza qualidade de gestão, previsibilidade e geração de valor sustentável, o fechamento de 2025 reforça a tese.

O capitão não apenas colocou o navio na direção certa. Manteve o rumo, mesmo em mar aberto.

Forte abraço,

Rodrigo Silveira