Micron: A Aposta de IA que o mercado está reprecificando.

Olá Clube Investfy!

O ano mudou, mas algumas discussões permanecem — e uma das mais recorrentes é se estamos, ou não, vivendo uma bolha no setor de Inteligência Artificial. Embora existam argumentos consistentes para ambos os lados, essa não deve ser a principal questão neste momento. Em vez de tentar cronometrar ciclos ou rotular o movimento como “bolha”, prefiro adotar uma abordagem mais pragmática: seguir o fluxo de capital e identificar onde o retorno sobre esse investimento tende a se materializar.

As estimativas de capex global em Inteligência Artificial para 2026 variam entre US$ 500 bilhões e US$ 571 bilhões, segundo projeções do Goldman Sachs e do UBS. Mais do que isso, o UBS projeta que, até 2030, esse montante possa alcançar cerca de US$ 1,3 trilhão, evidenciando a dimensão e a persistência desse ciclo de investimentos.

Diante desse cenário, é razoável esperar que diversas empresas ao longo da cadeia de valor — especialmente aquelas diretamente expostas à infraestrutura de IA — continuem apresentando crescimento robusto de receitas, expansão de margens e aumento de lucros, independentemente das discussões de curto prazo sobre valuation agregado do setor.

É nesse contexto que entra a Micron, uma das principais facilitadoras da indústria de semicondutores voltada à Inteligência Artificial, com papel estratégico no fornecimento de memória e componentes críticos para o avanço da infraestrutura que sustenta essa transformação tecnológica

1. Como a Micron Ganha Dinheiro (Modelo de Negócio)

A Micron é uma das maiores produtoras de memória DRAM, NAND e NOR e produtos de armazenamento relacionados, atendendo os mercados de (i) cloud, (ii) data center, (iii) PCs, mobile, (iv) automotivo, industrial e embarcado.

Receita por linha de negócio:

• Cloud Memory (CMBU): US$ 5,3 bi (39%)
• Core Data Center (CDBU): US$ 2,4 bi (17%)
• Mobile & Client (MCBU): US$ 4,3 bi (31%)
• Automotive & Embedded (AEBU): US$ 1,7 bi (13%)

2. Alguns números da empresa:

A empresa vem apresentando ótimos resultados, e mostrando o impacto que o investimento em IA está causando no segmento de memórias.

Os números do último trimestre impressionam, com o lucro quase triplicando em 1 ano.

Métrica                                                          Valor                              YoY
Receita                                                 US$ 13,64 bi              +57%
Margem bruta (não‑GAAP)                       56,8%                       +17,3 p.p.
Margem operacional (não‑GAAP)              47,0%                        +19,5 p.p.
Margem líquida (não‑GAAP)                     40,2%                       forte expansão
Lucro líquido GAAP                               US$ 5,24 bi                 vs US$ 1,87 bi

3- Comparação com players do ecossistema de IA.

Aqui realizo uma comparação mais ampla, envolvendo empresas inseridas no ecossistema de Capex de IA — seja aquelas que investem diretamente na construção da infraestrutura, seja as que fornecem componentes essenciais para essa construção.

Ao observarmos os múltiplos tradicionalmente utilizados, como Preço/Lucro (P/L) e EV/EBITDA, a Micron aparece mais barata, negociando em níveis próximos aos da TSMC, empresa que, embora de altíssima qualidade, carrega um desconto estrutural atribuído pelo mercado à sua elevada concentração operacional em Taiwan.

Mesmo sendo relativamente mais barata dentro do grupo, ainda é possível argumentar que o valuation da Micron está esticado, sobretudo considerando o caráter historicamente cíclico do setor de memória e o atual ponto elevado do ciclo.

Nesse contexto, vale dar atenção ao múltiplo PEG ratio, popularizado pelo lendário investidor Peter Lynch, que relaciona o preço da ação ao crescimento esperado dos lucros. De forma geral, um PEG inferior a 1 sugere que a empresa pode estar subavaliada em relação ao seu potencial de crescimento, servindo como uma métrica complementar interessante para avaliar se o crescimento projetado já está — ou não — plenamente refletido no preço das ações

4- E o crescimento será consistente?

É sempre desafiador prever por quanto tempo um determinado setor ou empresa conseguirá sustentar um ritmo acelerado de crescimento. Por isso, é fundamental manter atenção constante e, uma vez posicionado em um case, acompanhá‑lo de perto.

A empresa divulgou o guidance para o próximo trimestre, e os números são bastante expressivos: a projeção indica um crescimento de (i) receita próximo a 40% e de (ii) lucro em torno de 55% em apenas um trimestre.

5- Análise Gráfica

Ao analisarmos o gráfico mensal, observa-se uma dinâmica de alta extremamente acentuada, caracterizada por uma supertendência que extrapola até mesmo as expectativas dos investidores mais otimistas:

6- Linha do tempo dos próximos 12 meses e riscos para a tese:

(Positivos ✅):

1. Resultados Q2 FY2026 recordes (expectativa Mar 2025) – Receita, margens e EPS substancialmente acima de Q1.
2. Anúncio de contratos plurianuais com hyperscalers e OEMs – Aumentaria visibilidade e validaria tese de demanda estrutural 
3. Samplings bem-sucedidos de LPDDR6 com OEMs premium – Posiciona para captura de segmento high-end mobile e AI PCs 
4. Qualificações de PCIe Gen6 SSDs em hyperscalers adicionais – Expande posição em data center storage 
5. Rampagem de HBM4 com high yields (Q2 CY2026) – Valida liderança tecnológica e permite captura de pricing premium.
6. 6. Groundbreak de New York fab (early-2026) – Demonstra progresso em expansão de capacidade nos EUA
7. 1-gamma se torna maioria de produção (2H CY2026) – Impulsiona redução de custos e melhoria de margens
8. Facility de HBM packaging em Singapura progress – Preparação para contribuição material em 2027.
9. Expansão de design wins automotivos – Bilhões adicionais em design wins para LPDDR5x e UFS4.1 ASIL-rated
10. Resultados Q3 e Q4 FY2026 fortes – Confirmação de momentum sustentado ao longo do ano fiscal

Riscos de Execução (Impacto Negativo ⚠️):

1. Atrasos na rampagem de HBM4 – Poderia resultar em perda de share para Samsung/SK Hynix
2. Problemas de yield em 1-gamma ou G9 – Impactaria custos e margens
3. Delays em construção de fabs (Idaho, New York) – Prolongaria restrições de capacidade
4. Competidores acelerando capacidade de HBM mais rápido que esperado – Compressão de preços/margens.
5. Normalização mais rápida de oferta/demanda – Preços de DRAM/NAND caind mais rápido que o esperado.
6. Desaceleração de investimentos em IA – Reduziria demanda por HBM e produtos de data center
7. Fraqueza em segmentos consumer (PCs, smartphones) – Impactaria receita de MCBU 
8. Restrições a vendas para China – China é mercado importante para a indústria de memórias

Conclusão:

A Micron é uma fabricante líder em tecnologia de memória e armazenamento, posicionada no centro do boom da infraestrutura de Inteligência Artificial. Atualmente, a empresa gera receitas, margens e fluxo de caixa livre recordes em um ambiente de oferta restrita, contando com um balanço sólido e um capex de crescimento agressivo — porém aparentemente disciplinado — voltado à expansão de HBM e de capacidade em nós avançados.

O núcleo da tese é que a demanda impulsionada pela IA e as restrições estruturais de oferta melhoraram de forma estrutural a economia da indústria de memória, permitindo à Micron obter retornos elevados sobre uma base muito ampla de reinvestimento por muitos anos.

É uma tese interessante para se expor, com a devida cautela e constante monitoramento do crescimento futuro. Qualquer desaceleração é capaz de causar estragos no preço da ação.

Forte abraço,

Rodrigo Silveira