Rodrigo Silveira 
Olá Clube Investfy!
Hoje vamos revisar os resultados do 2T2026 da Digital Ocean! Caso não tenha lido o relatório anterior, clique no link: Digital Ocean – Capturando valor no Boom dos Agentes de IA. – Investfy
A DigitalOcean voltou a entregar um trimestre que reforça a tese apresentada nos últimos resultados, mas desta vez com um elemento novo e particularmente relevante: os sinais de que a estratégia de se posicionar como uma AI-Native Cloud está começando a produzir escala econômica de forma mais acelerada do que o mercado imaginava há poucos meses. A combinação entre crescimento, expansão dos clientes de maior porte, evolução do ecossistema de IA e manutenção de margens elevadas sugere que a companhia segue avançando na construção de uma plataforma cada vez mais integrada e difícil de replicar para seu público-alvo.
1. Entendimento do Negócio: a transformação para uma AI-Native Cloud
Durante muitos anos a DigitalOcean foi vista principalmente como uma provedora de infraestrutura em nuvem voltada para desenvolvedores independentes, startups e pequenas empresas digitais. Essa visão já não reflete adequadamente a realidade atual da companhia.
No 2T2026, a empresa consolidou uma arquitetura de cinco camadas composta por infraestrutura, cloud primitives, inferência, dados & aprendizado e agentes gerenciados. A proposta é oferecer uma plataforma integrada para workloads agentic e aplicações de IA, reduzindo a necessidade de múltiplos fornecedores e simplificando a implementação de sistemas de inteligência artificial em produção.
A relevância estratégica dessa mudança aparece claramente na evolução do AI Customer ARR, que alcançou US$ 234 milhões, crescimento de 212% ano contra ano. Mais importante que o crescimento absoluto é a composição dessa receita: 85% já provém de inferência e serviços de cloud, enquanto a participação de bare metal continua diminuindo. Isso sugere que os clientes estão migrando para serviços com maior valor agregado e potencial de retenção.
2. Vantagem Competitiva (Moat)
A principal evolução estratégica do trimestre talvez tenha ocorrido na construção do efeito de plataforma.
Os hyperscalers continuam dominando a infraestrutura global de nuvem, mas a DigitalOcean vem construindo um posicionamento diferenciado voltado especificamente para AI Natives, desenvolvedores e empresas digitais de médio porte. A companhia busca competir não por escala absoluta, mas por simplicidade, integração e menor complexidade operacional.
Ao longo do trimestre foram lançadas mais de 80 atualizações de produto, reforçando as capacidades da plataforma de inferência, bancos de dados gerenciados, agentes e ferramentas de desenvolvimento. A administração descreve esse movimento como um flywheel: cada serviço adicional adotado aumenta a probabilidade de utilização dos demais serviços e melhora a economia unitária da plataforma.
Esse aspecto ganha relevância porque os números indicam aumento dos custos de troca. O crescimento acelerado dos clientes com ARR superior a US$ 500 mil e US$ 1 milhão sugere que os clientes mais sofisticados estão concentrando cada vez mais workloads dentro do ecossistema DigitalOcean.
Não se trata de um moat amplo comparável ao da AWS ou Microsoft Azure. Contudo, o 2T2026 forneceu evidências de que o moat funcional da companhia está se fortalecendo à medida que a plataforma se torna mais completa.
3. Qualidade da Gestão e Alocação de Capital
Um dos pontos mais positivos do trimestre continua sendo a disciplina demonstrada pela administração.
Enquanto boa parte do mercado de IA segue priorizando crescimento a qualquer custo, a DigitalOcean apresentou expansão acelerada da receita mantendo margens relevantes. O EBITDA ajustado atingiu US$ 114 milhões, equivalente a margem de 40%, enquanto o fluxo de caixa livre ajustado alcançou US$ 61 milhões.
Além disso, a companhia continuou investindo agressivamente em capacidade futura. O total de capacidade comprometida atingiu aproximadamente 155 MW, com novos contratos adicionados durante o trimestre para suportar crescimento ao longo de 2027 e 2028.
A gestão demonstra continuar priorizando retorno sobre o capital investido, ainda que aceite alguma compressão temporária de fluxo de caixa para capturar uma oportunidade estrutural de longo prazo.
4. Análise Financeira e Principais Drivers de Valor
O trimestre apresentou uma aceleração clara do crescimento.
A receita avançou para US$ 281 milhões, contra US$ 257,9 milhões no trimestre anterior. O ARR atingiu US$ 1,125 bilhão, frente a US$ 1,032 bilhão no 1T2026. O incremento sequencial de ARR foi recorde, atingindo US$ 93 milhões.
O aspecto mais importante é que a expansão está vindo dos clientes mais relevantes.
O ARR dos clientes com mais de US$ 1 milhão anual chegou a US$ 259 milhões, crescimento de 214% ano contra ano. Já os clientes acima de US$ 500 mil apresentaram crescimento de 160%. Esses segmentos passaram a representar parcela significativamente maior das receitas totais.
Por outro lado, existem sinais que merecem monitoramento.
O lucro operacional GAAP recuou 18% e a margem operacional caiu para 10%. O lucro líquido recuou 4% ano contra ano. Isso ocorre porque o crescimento exige investimentos elevados em capacidade, pesquisa e desenvolvimento, infraestrutura e remuneração baseada em ações.
A leitura mais adequada é que a rentabilidade econômica do negócio continua forte, mas parte dessa rentabilidade está sendo reinvestida para acelerar a captura da oportunidade associada ao mercado de IA.
5. O que mudou em relação ao 1T2026?
O principal avanço do trimestre foi a intensificação da narrativa de inferência.
A administração destacou que clientes iniciais do Inference Engine aumentaram seu consumo de tokens em aproximadamente 30 vezes nos últimos 60 dias. Além disso, os serviços de inferência apresentaram crescimento próximo de 800% em relação ao ano anterior. Isso é corroborado pelo crescimento explosivo da utilização de Tokens globalmente.
Também houve um aumento significativo no RPO, que passou de apenas US$ 71 milhões no 2T2025 para US$ 894 milhões no 2T2026. Parte dessa evolução decorre da assinatura dos primeiros compromissos anuais de nove dígitos por clientes AI Native.
Essa mudança é relevante porque reduz incertezas sobre a capacidade da companhia converter sua estratégia em contratos reais e recorrência de receita.
6. Principais Gatilhos de Valor para os Próximos 12 Meses
6.1 – Continuidade da aceleração da inferência
O crescimento explosivo dos workloads de inferência é atualmente o principal motor da tese. A continuidade dessa tendência pode sustentar expansão adicional da receita e maior monetização da base instalada.
6.2 – Utilização da capacidade recém-contratada
A empresa continua expandindo infraestrutura para suportar crescimento até 2028. O aumento da utilização dessa capacidade terá impacto direto sobre ROIC e margens futuras.
6.3 – Expansão dos clientes enterprise AI Native
O crescimento dos clientes acima de US$ 1 milhão de ARR é um dos sinais mais importantes observados no trimestre. A permanência dessa tendência pode elevar substancialmente o ticket médio da plataforma.
6.4 – Conversão do RPO em receita
O aumento do backlog contratual é expressivo. A capacidade de converter esses compromissos em receita efetiva será um dos principais fatores para validar as projeções de crescimento para 2027.
6.5 – Entrega do guidance elevado
Após elevar novamente as projeções para 2026 e reforçar confiança em crescimento superior a 50% em 2027, a administração colocou a barra de execução em um patamar significativamente mais elevado.
7. Conclusão Final
O 2T2026 foi provavelmente um dos trimestres mais importantes da história recente da DigitalOcean.
A companhia não apenas acelerou o crescimento da receita, mas demonstrou que sua estratégia de AI-Native Cloud está começando a ganhar escala comercial relevante. O crescimento do AI Customer ARR, o recorde de ARR incremental, a expansão dos clientes de grande porte e a explosão do RPO indicam aumento da demanda por sua plataforma.
Os principais pontos favoráveis da tese permanecem sendo a aceleração dos workloads de inferência, a expansão dos clientes AI Native, a crescente integração da plataforma e a capacidade demonstrada pela gestão de combinar crescimento com disciplina financeira.
Por outro lado, ainda existem riscos relevantes. A competição com hyperscalers permanece intensa, a necessidade de investimentos em infraestrutura continuará elevada e parte importante da tese depende da manutenção do atual ritmo de adoção dos produtos de IA. Além disso, o valuation continua exigindo execução consistente para justificar expectativas futuras.
Neste momento, a DigitalOcean parece menos dependente de narrativa e mais apoiada em evidências operacionais concretas. Se a empresa continuar convertendo crescimento de inferência em expansão de receita, utilização de capacidade e retorno sobre capital investido, a tese de um compounder emergente de infraestrutura para IA permanece intacta e, possivelmente, mais forte do que estava três meses atrás.
Forte Abraço,
Rodrigo Silveira
